华安证券：25-2宝博体育- 宝博体育官网- APP下载 BaoBoSports6年猪价有望超预期 重点推荐温氏股份(300498SZ)等

2025-06-26 13:47:01

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　　智通财经APP获悉，华安证券发布研报称，2025年猪价步入下行通道，但由于产能增幅小，2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。随着发改委政策的落实，2026年生猪价格有望超预期，成本控制优秀的公司有望获得超额收益。目前，生猪养殖板块相对中小综指PB、生猪养殖板块相对沪深300PB均已处于历史低位。一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块，重点推荐温氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)。

　　从统计局数据看，2024年2季末、3季末、4季末、2025年1季末，能繁母猪存栏量分别为4038万头、4062万头、4078万头、4039万头，环比分别小幅提升1.2%、0.6%、0.4%、-1.0%，累计增幅1.2%，本轮补栏积极性持续偏弱。2025年4月，农业部能繁母猪存栏量环比不变。2025年生猪价格步入下行周期，2025年第23周，全国生猪均价14.78元/公斤，同比下降16.7%，较年初下降10.8%。

　　2025年生猪均重明显偏高。涌益咨询(6.13-6.19)：全国出栏生猪均重128.28公斤，周环比下降0.54公斤，处于2022年以来最高水平，较2022-2024年同期分别高2.87、7.01公斤、2.29公斤。从公布均重的上市猪企数据看，2025年生猪出栏均重整体上升。二次育肥已成为生猪养殖行业常规操作。2023年6-12月，二育销量占实际生猪销量比重在0.68%-9.61%之间波动;2024年，二育销量占实际销量比重在0.2%-7.26%之间波动。2025年4月11日-20日，二育销量占实际销量比重达到阶段性高点9.73%。

　　2025年，上市猪企的出栏规划整体保持增长态势。2025年1-5月，20家上市猪企出栏量8699万头，同比增长31%。2025年，上市猪企养殖成本继续下行。牧原、温氏、神农的成本处于行业第一梯队。牧原育肥猪完全成本从2025年1月13.1元/公斤，降至5月12.2元/公斤;温氏肉猪养殖综合成本从2025年1月12.8-13.0元/公斤，降至4月12.0元/公斤;神农集团的育肥猪完全成本从2025年1月13.0元/公斤降至4月12.3元/公斤。